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石油機(jī)械行業(yè)2013年三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻:完井旺季,工程技術(shù)服務(wù)工作量飽和

業(yè)績(jī)綜述:第三季度行業(yè)利潤(rùn)增速30%-35%
油服行業(yè)呈明顯的季節(jié)性,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)設(shè)備訂單三季度較二季度好轉(zhuǎn),而工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)步入旺季且紅河油田恢復(fù)開發(fā)進(jìn)度,下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體好于上半年,三季度會(huì)好于二季度。我們預(yù)計(jì)全板塊第三季度凈利潤(rùn)增速35%左右,而與增產(chǎn)相關(guān)的設(shè)備和服務(wù)、海上油服的營(yíng)收和利潤(rùn)增速較高,發(fā)展前景好,維持油服板塊“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
三季度來(lái)自紅河油田的完井工作量飽和
紅河油田是鄂爾多斯盆地市場(chǎng)化程度最高的油服市場(chǎng),集結(jié)了中石油、中石化和民營(yíng)服務(wù)隊(duì)伍,在安東、杰瑞、百勤等眾多民營(yíng)企業(yè)的完井/增產(chǎn)業(yè)務(wù)占據(jù)重要位置,但由于2013年上半年適當(dāng)控制開發(fā)節(jié)奏,影響到以上油服企業(yè)的工作量。6月份以來(lái)井位部署加快,會(huì)戰(zhàn)節(jié)奏加速,現(xiàn)場(chǎng)壓裂隊(duì)和連續(xù)油管隊(duì)伍的工作量相當(dāng)飽和,來(lái)自該油田的收入將較上半年明顯回升。
四川盆地頁(yè)巖氣工廠化作業(yè)有成效,中石化壓裂能力顯不足
涪陵地區(qū)焦石壩頁(yè)巖氣增產(chǎn)作業(yè)成為近期市場(chǎng)焦點(diǎn),數(shù)口水平井連續(xù)完成鉆井和壓裂施工,除中石化自身油服隊(duì)伍外,川慶井下壓裂隊(duì)伍、百勤油服等也參與該井組的壓裂作業(yè),因此我們預(yù)計(jì)中石化大力開發(fā)涪陵地區(qū)頁(yè)巖氣,也將拉動(dòng)中石油系統(tǒng)內(nèi)未來(lái)1-2年壓裂車組采購(gòu)需求,杰瑞受益。
民營(yíng)油服的海外業(yè)務(wù)存在巨大發(fā)展?jié)摿?BR> 基于國(guó)內(nèi)油氣資源缺乏、對(duì)外依存度持續(xù)上升的情況,我國(guó)與中亞、中東和南美地區(qū)的能源貿(mào)易關(guān)系日趨緊密,而且俄羅斯、哈薩克斯坦、土庫(kù)曼、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、巴西等的石油裝備制造能力和工程技術(shù)服務(wù)能力落后于美國(guó)和中國(guó),因此中國(guó)的石油裝備和工程技術(shù)服務(wù)有望受益于這些地區(qū)油氣資源勘探開發(fā),獲得更多的海外油服市場(chǎng)份額,三季度華油、百勤的海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展,未來(lái)杰瑞的海外業(yè)務(wù)值得期待。
全球海上油服處于景氣周期,海上鉆井利用率明顯上升
國(guó)內(nèi)海上石油開發(fā)處于五年規(guī)劃中期,中海油資本支出年均30%以上增長(zhǎng),我國(guó)海上鉆完井市場(chǎng)活躍,中海油服海油工程工作量飽滿。國(guó)際市場(chǎng)上,鉆井船利用率由上年同期78.5%升至目前83.1%,半潛式平臺(tái)利用率上年同期81.7%升至目前90.4%,高油價(jià)背景下全球海上油服市場(chǎng)處于高景氣度周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺壓制油服板塊整體估值下移;國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣資源勘探開發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期導(dǎo)致油氣產(chǎn)量增速放緩;市場(chǎng)參與者大量增加導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。